根据Wind数据ღღ，自2026年3月17日至5月8日ღღ，35个交易日中仅有7个交易日股价上涨ღღ。相较上市首日25港元/股的收盘价ღღ，当前股价已跌超九成ღღ。截至5月12日午盘收盘ღღ，思派健康股价报收1.410港元ღღ，跌幅2.08%ღღ，市值10.37亿港元ღღ，较最高点340亿港元跌去330亿港元ღღ。

　　《中国经营报》记者注意到ღღ，在业绩面上ღღ，2025年思派健康营收大幅下滑ღღ，核心的特药药房与惠民保业务营收均出现近六成下滑微扑克官方ღღ。自去年以来ღღ，思派健康启动大规模业务调整aotm奥特曼ღღ，大量缩减药房数量和规模ღღ，转而将企业健康保险经纪及健康管理列为新的增长点ღღ。此外ღღ，思派健康公告披露全资子公司计划收购一家商业医疗保险科技与企业员工医疗健康服务平台ღღ。

　　思派健康在财报中明确表示aotm奥特曼ღღ，公司将商业医疗保险及健康管理业务列为发展重点ღღ，“这些业务分部展现强劲增长动力ღღ，且毛利率显著高于特药药房业务”ღღ。

　　公开资料显示ღღ，思派健康成立于2014 年ღღ，由拜耳出身的马旭广ღღ、李继联合创立ღღ。彼时正值医疗大数据创业热潮ღღ，腾讯先后参与多轮投资思派健康ღღ。截至2025年年底ღღ，腾讯仍以27.32%的持股比例稳坐第一大股东之位ღღ，其余股东则以投资机构ღღ、外资PE/VC为主ღღ。依托股东的各项支持ღღ，思派健康快速构建起“特药药房+健康险”的业务矩阵ღღ。

　　不过微扑克官方ღღ，曾经的第一大支柱性业务特药药房正在被逐步缩减规模ღღ，思派健康的营收ღღ、业务重点亦均发生了重大变化ღღ：增加企业保险业务投入ღღ，新设立再保险业务部ღღ、大型商业风险部ღღ、生命科学保险事业部等三大事业部ღღ。

　　思派健康披露ღღ，2025年对特药药房ღღ、惠民保均进行了重组ღღ，其中就包括出售多家药房和人员变动ღღ。2025年6月6日ღღ，全资附属公司思派智慧出售多家药房的全部股权ღღ，总代价为人民币589.98万元ღღ。8月ღღ，思派健康旗下黑龙江思派大药房因伪造处方骗取医保基金1939万元ღღ，被哈尔滨医保局处以9695万元顶格罚款并吊销经营许可证ღღ。

　　截至2025年年末ღღ，思派健康仅运营22家自营特药药房ღღ，较2024年的95家大幅减少76.8%ღღ。2025年ღღ，对特药药房及惠民保业务分部合计产生重组成本约1790万元ღღ，包括员工优化遣散费1590万元ღღ，其中特药药房业务约1140万元ღღ，惠民保业务约450万元ღღ。

　　从营收来看ღღ，2025年思派健康总收入20.71亿元ღღ，同比下降54.6%ღღ。其中ღღ，第一大收入来源的特药药房业务ღღ，收入降至14.67亿元ღღ，同比降幅达63.1%ღღ。商业保险服务约1.42亿元ღღ，同比下降26.6%ღღ，在这部分细分业务中微扑克官方ღღ，企业保险收入0.91亿元ღღ，同比上升32%ღღ；惠民保业务收入约0.51亿元微扑克官方微扑克官方ღღ，同比大幅下滑59.1%ღღ。

　　同期ღღ，思派健康经营亏损9.36亿元ღღ，较2024年经营亏损23.81亿元收窄60.7%ღღ。正常化净亏损为4757万元ღღ，较2024年1.27亿元收窄62.6%ღღ。

　　值得一提的是ღღ，出售药房的动作近期仍在继续ღღ，2026年4月22日微扑克俱乐部ღღ，ღღ，思派健康发布公告称ღღ，全资附属公司思派投资作为卖方ღღ，以总代价5173万元ღღ，出售思派致合科技（广州）（以下简称“思派致合”）的全部股权ღღ。而思派致合目前在北京及湖北经营四间药房ღღ，并经营一项供应链业务ღღ，为全国各地的药房提供服务ღღ。

　　对于思派健康多次出售特药药房业务的动作ღღ，一家大型医疗健康企业副总裁对记者分析表示ღღ：“从行业来看ღღ，特药零售业务本身毛利率偏低ღღ，其核心盈利逻辑在于规模效应ღღ，也就是营收大但利润薄ღღ。而且医保控费ღღ、院外药房监管收紧ღღ，未来扩店增收空间也在逐渐消失ღღ。 我认为ღღ，思派通过战略性收缩亏损药房网点ღღ，可能是为了优化业务结构ღღ，进而带动毛利率的提升ღღ。”

　　不过ღღ，2025年思派健康企业保险与医生研究协助业务的业务占比仍较小ღღ，合计收入为5.53亿元ღღ，占总营收比重26.7%ღღ，远低于特药药房业务的70.8%ღღ。其中ღღ，企业保险业务收入仅为0.91亿元ღღ。

　　今年3月ღღ，据思派健康公告ღღ，全资子公司比逊医药拟以现金代价3.6亿元ღღ，收购健医信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“健医科技”）100%股权ღღ，最高总代价（含现金及股权激励）可达4.56亿元ღღ。

　　据披露ღღ，健医科技作为商业医疗保险科技与企业员工医疗健康服务平台ღღ，已连接超过200家保险公司及近30万家医疗服务终端ღღ。

　　公告显示ღღ，此次收购采用“两步走”架构ღღ：先以3.5445亿元收购善泽科技100%股权（该公司间接持有健医科技98.32%股权）ღღ，再以554.63万元收购海邻管理所持1.68%股权ღღ。

　　需要注意的是ღღ，该交易设置三年业绩对赌ღღ，健医科技需在2026—2028年分别实现税后正常化净利润3960万元ღღ、4356万元ღღ、4791.6万元微扑克官方ღღ，ღღ，未达标将扣减对应款项ღღ。而健医科技CEO曹白燕将留任并出任思派健康副总裁ღღ。

　　关于此次收购考量ღღ，思派健康方面称aotm奥特曼ღღ，健医科技作为一家领先的医疗保险科技平台与企业医疗健康保障解决方案服务商ღღ，本次拟收购事项高度契合公司的长期战略方向ღღ。“双方在优势业务类型ღღ、运营能力ღღ、行业资源等多个方面高度互补ღღ，并购后将发挥显著的协同效应ღღ，强化本集团在企业医疗健康保障领域的领先地位和可持续发展能力ღღ。”

　　不过ღღ，对正在亏损的思派健康而言ღღ，约3.6亿元的收购金额并非小数目ღღ。思派健康称ღღ，此次收购资金将来自“内部资源与商业银行贷款”共同筹措ღღ。而截至2025年年底ღღ，思派健康现金及特定金融资产约9.32亿元ღღ，此次收购仅首期就需要支付现金约3.24亿元ღღ。

　　根据公开资料ღღ，2022年12月23日思派健康港股上市ღღ，其发行价为18.6港元ღღ，募资净额为1.2亿港元（约合1.08亿元人民币 ）微扑克官方ღღ。

　　近两年ღღ，思派健康呈震荡下行ღღ，从2024年初每股6.9港元下跌至2025年年末的2.5港元ღღ。根据Wind数据ღღ，特别是在2025年年报发布前后ღღ，思派健康股价下跌态势明显ღღ，其中2026年3月18日ღღ、3月19日ღღ、4月17日ღღ、4月20日ღღ，股价当天跌幅均超8%wepoker苹果下载ღღ。ღღ。

　　今年3月份以来ღღ，南向资金对思派健康持仓比例亦在持续下降ღღ。据Wind统计数据ღღ，2026年3月11日ღღ，南向资金减持28万股ღღ。近20个交易日中ღღ，获南向资金减持的有20天ღღ，累计净减持460.24万股ღღ。彼时ღღ，南向资金持有思派健康1.33亿股ღღ，占其已发行普通股的17.43%ღღ。

　　4月28日ღღ，南向资金减持12.62万股ღღ。近20个交易日中ღღ，获南向资金减持的有20天ღღ，累计净减持1000.78万股aotm奥特曼ღღ。彼时ღღ，南向资金持有思派健康1.22亿股ღღ，占其已发行普通股的15.89%ღღ。

　　到了5月8日ღღ，南向资金减持7.38万股思派健康ღღ。近5个交易日中ღღ，获南向资金减持的有5天ღღ，累计净减持246.62万股ღღ。近20个交易日中ღღ，获南向资金减持的有20天ღღ，累计净减持1211.26万股ღღ。截至目前ღღ，南向资金持有思派健康1.19亿股ღღ，占其已发行普通股的15.57%ღღ。

　　股票经历多日下跌后ღღ，思派健康开始回购股票ღღ。4月23日ღღ，思派健康以每股1.4167港元回购20.5万股股份线上德扑ღღ，ღღ，斥资约29万港元ღღ。4月24日ღღ，以每股1.4229港元ღღ，回购6.68万股ღღ，斥资约9.51万港元ღღ。5月4日ღღ，以每股1.4119港元ღღ，回购20万股ღღ，斥资28.24万港元ღღ。

　　“五一”假期后ღღ，在5月6日ღღ、7日ღღ、8日ღღ，思派健康分别斥资13.95万港元ღღ、23.59万港元ღღ、21.2万港元ღღ，回购10万股ღღ、16.96万股ღღ、15万股ღღ。

　　5月11日aotm奥特曼ღღ，思派健康又斥资146.35万港元回购102.04万股股份ღღ。同日ღღ，根据经修订及经重列2017年全球股份计划行使期权而发行6000股新股ღღ。